新三板

 

　　三板市場(chǎng)起源于2001年“股權(quán)代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”，最早承接兩網(wǎng)公司和退市公司，稱(chēng)為“舊三板”。

 

　　新三板

 

　　新三板

 

　　2006年，中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份公司進(jìn)入代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓?zhuān)Q(chēng)為“新三板”。隨著新三板市場(chǎng)的逐步完善，我國(guó)將逐步形成由主板、創(chuàng)業(yè)板、場(chǎng)外柜臺(tái)交易網(wǎng)絡(luò)和產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)在內(nèi)的多層次資本市場(chǎng)體系。新三板與老三板最大的不同是配對(duì)成交，設(shè)置30%幅度，超過(guò)此幅度要公開(kāi)買(mǎi)賣(mài)雙方信息。

 

　　2012年，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，決定擴(kuò)大非上市股份公司股份轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，首批擴(kuò)大試點(diǎn)新增上海張江高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)、武漢東湖新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)和天津?yàn)I海高新區(qū)。

 

　　2013年12月31日起股轉(zhuǎn)系統(tǒng)面向全國(guó)接收企業(yè)掛牌申請(qǐng)

 

　　上市好處

 

　　北交所舉辦新三板企業(yè)洽談會(huì)

 

　　北交所舉辦新三板企業(yè)洽談會(huì)

 

　　(1）資金扶持：各區(qū)域園區(qū)及政府政策不一，企業(yè)可享受園區(qū)及政府補(bǔ)貼。

 

　　(2）便利融資：新三板（上市公司）掛牌后可實(shí)施定向增發(fā)股份，提高公司信用等級(jí)，幫助企業(yè)更快融資。

 

　　(3）財(cái)富增值：新三板上市企業(yè)及股東的股票可以在資本市場(chǎng)中以較高的價(jià)格進(jìn)行流通，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值。

 

　　(4）股份轉(zhuǎn)讓?zhuān)汗蓶|股份可以合法轉(zhuǎn)讓?zhuān)岣吖蓹?quán)流動(dòng)性。

 

　　(5）轉(zhuǎn)板上市：轉(zhuǎn)板機(jī)制一旦確定，公司可優(yōu)先享受“綠色通道”。

 

　　(6）公司發(fā)展：有利于完善公司的資本結(jié)構(gòu)，促進(jìn)公司規(guī)范發(fā)展。

 

　　(7）宣傳效應(yīng)：新三板上市公司品牌，提高企業(yè)知名度。

 

　　上市條件

 

　　(1）依法設(shè)立且存續(xù)（存在并持續(xù)）滿(mǎn)兩年。有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，存續(xù)時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算；

 

　　(2）業(yè)務(wù)明確，具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力；

 

　　(3）公司治理機(jī)制健全，合法規(guī)范經(jīng)營(yíng)；

 

　　(4）股權(quán)明晰，股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)；

 

　　(5）主辦券商推薦并持續(xù)督導(dǎo)；

 

　　(6）全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司要求的其他條件。

 

　　由來(lái)編輯

 

　　在2000年，為解決主板市場(chǎng)退市公司與兩個(gè)停止交易的法人股市場(chǎng)公司的股份轉(zhuǎn)讓問(wèn)題，由中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)出面，協(xié)調(diào)部分證券公司設(shè)立了代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，被稱(chēng)之為“三板”。由于在“三板”中掛牌的股票品種少，且多數(shù)質(zhì)量較低，要轉(zhuǎn)到主板上市難度也很大，因此很難吸引投資者，多年被冷落。

 

　　為了改變中國(guó)資本市場(chǎng)這種柜臺(tái)交易過(guò)于落后的局面，同時(shí)也為更多的高科技成長(zhǎng)型企業(yè)提供股份流動(dòng)的機(jī)會(huì)，有關(guān)方面后來(lái)在北京中關(guān)村科技園區(qū)建立了新的股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，這就被稱(chēng)為“新三板”。無(wú)疑，企業(yè)在“新三板”掛牌的要求，要高于“老三板”，同時(shí)交易規(guī)則也有變化，譬如只允許機(jī)構(gòu)投資者參與等。“新三板”在很多地方的確實(shí)現(xiàn)了突破，但客觀(guān)而言，“新三板”的現(xiàn)狀仍難以讓人滿(mǎn)意，甚至很多股市上的投資者根本就不知道市場(chǎng)體系中還有“新三板”的存在。

 

　　前景編輯

 

　　資金結(jié)算指定在建設(shè)銀行相關(guān)授予資格分支機(jī)構(gòu)，本地區(qū)域建設(shè)銀行

 

　　新三板在北京首推

 

　　新三板在北京首推

 

　　是否可以托管要去建設(shè)銀行咨詢(xún)，一般是凍結(jié)狀態(tài)，使用時(shí)要預(yù)約。

 

　　新三板有超過(guò)300家北京中關(guān)村掛牌公司。政策支持和IPO預(yù)期，是資金蜂擁新三板的最大動(dòng)力。中國(guó)證監(jiān)會(huì)當(dāng)屆主席尚福林提出的2011年八大工作重點(diǎn)中，擴(kuò)大中關(guān)村試點(diǎn)范圍、建設(shè)統(tǒng)一監(jiān)管的全國(guó)性場(chǎng)外市場(chǎng)，即業(yè)內(nèi)慣稱(chēng)的“新三板擴(kuò)容”，被作為年內(nèi)證監(jiān)會(huì)主導(dǎo)工作之首。

 

　　2012年8月3日下午證監(jiān)會(huì)在新聞通氣會(huì)上表示，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)決定擴(kuò)大非上市股份公司，按照總體規(guī)劃分步推進(jìn)、穩(wěn)步推進(jìn)的原則，首批擴(kuò)大試點(diǎn)除中關(guān)村科技園區(qū)外，新增上海張江高新產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)，武漢東湖新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)和天津?yàn)I海高新區(qū)。

 

　　轉(zhuǎn)板通道

 

　　轉(zhuǎn)板制度就是企業(yè)在不同層次的證券市場(chǎng)間流動(dòng)的制度。新三板的轉(zhuǎn)板通道指新三板掛牌企業(yè)在不同層次的證券市場(chǎng)流動(dòng)的通道。目前我國(guó)并不存在真正的轉(zhuǎn)板制度，三板掛牌企業(yè)和非三板企業(yè)，都需要通過(guò)首次公開(kāi)發(fā)行的程序才能在場(chǎng)內(nèi)資本市場(chǎng)的相關(guān)板塊上市。新三板企業(yè)仍只能通過(guò)IPO的方式首次公開(kāi)發(fā)行并在場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)上市，且其IPO的條件與其他企業(yè)無(wú)異。

 

　　“轉(zhuǎn)板制度”是多層次資本市場(chǎng)體系中各個(gè)層次的資本市場(chǎng)之間的橋梁，是資本市場(chǎng)中不可或缺的一項(xiàng)環(huán)節(jié)。無(wú)論討論多層次資本市場(chǎng)還是建設(shè)和完善更加成熟的金融市場(chǎng)體系，事實(shí)上都不可回避資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)板制度建設(shè)的相關(guān)問(wèn)題。目前我國(guó)多層次資本市場(chǎng)框架已初步搭建，卻缺乏相互之間有機(jī)的結(jié)合，不同層次的資本市場(chǎng)之間尚未搭建起鏈接的橋梁，缺乏完善的轉(zhuǎn)板制度。

 

　　區(qū)別編輯

 

　　新三板掛牌和主板上市的區(qū)別

 

　　全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng))是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，依據(jù)證券法設(shè)立的全國(guó)性證券交易場(chǎng)所，2012年9月正式注冊(cè)成立，是繼上海證券交易所、深圳證券交易所之后第三家全國(guó)性證券交易場(chǎng)所。在場(chǎng)所性質(zhì)和法律定位上，全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)與證券交易所是相同的，都是多層次資本市場(chǎng)體系的重要組成部分。

 

　　全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)與證券交易所的主要區(qū)別在于：一是服務(wù)對(duì)象不同?！秶?guó)務(wù)院關(guān)于全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問(wèn)題的決定》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《國(guó)務(wù)院決定》)明確了全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的定位主要是為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型中小微企業(yè)發(fā)展服務(wù)。這類(lèi)企業(yè)普遍規(guī)模較小，尚未形成穩(wěn)定的盈利模式。在準(zhǔn)入條件上，不設(shè)財(cái)務(wù)門(mén)檻，申請(qǐng)掛牌的公司可以尚未盈利，只要股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰、經(jīng)營(yíng)合法規(guī)范、公司治理健全、業(yè)務(wù)明確并履行信息披露義務(wù)的股份公司均可以經(jīng)主辦券商推薦申請(qǐng)?jiān)谌珖?guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌；二是投資者群體不同。我國(guó)證券交易所的投資者結(jié)構(gòu)以中小投資者為主，而全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)實(shí)行了較為嚴(yán)格的投資者適當(dāng)性制度，未來(lái)的發(fā)展方向?qū)⑹且粋€(gè)以機(jī)構(gòu)投資者為主的市場(chǎng)，這類(lèi)投資者普遍具有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與承受能力。三是全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)是中小微企業(yè)與產(chǎn)業(yè)資本的服務(wù)媒介，主要是為企業(yè)發(fā)展、資本投入與退出服務(wù)，不是以交易為主要目的。

 

　　意義

 

　　新三板的意義主要是針對(duì)公司的，會(huì)給該企業(yè)、公司帶來(lái)很大的好處：

 

　　1.治理更加規(guī)范。

 

　　2.有一定的廣告效應(yīng)。

 

　　3.帶來(lái)財(cái)富效益。

 

　　4.可以流通套現(xiàn)。

 

　　5.成本較低。

 

　　6.新三板掛牌速度快。

 

　　7.定向融資。

 

　　規(guī)則

 

　　值得注意的是，備受關(guān)注的個(gè)人投資者參與新三板交易的門(mén)檻也首次明確。

 

　?。ㄒ唬┩顿Y者本人名下前一交易日日終證券類(lèi)資產(chǎn)市值500萬(wàn)元人民幣以上。證券類(lèi)資產(chǎn)包括客戶(hù)交易結(jié)算資金、在滬深交易所和全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的股票、基金、債券、券商集合理財(cái)產(chǎn)品等，信用證券賬戶(hù)資產(chǎn)除外。

 

　?。ǘ┚哂袃赡暌陨献C券投資經(jīng)驗(yàn)，或具有會(huì)計(jì)、金融、投資、財(cái)經(jīng)等相關(guān)專(zhuān)業(yè)背景或培訓(xùn)經(jīng)歷。

 

　　投資經(jīng)驗(yàn)的起算時(shí)點(diǎn)為投資者本人名下賬戶(hù)在全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)、上海證券交易所或深圳證券交易所發(fā)生首筆股票交易之日。[2]

 

　　有不少投資者對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者抱怨道，上述規(guī)則門(mén)檻太高，普通投資者根本無(wú)法參與，這一門(mén)檻甚至比股指期貨還要高。不過(guò)，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，門(mén)檻高固然有其弊端，比如說(shuō)參與的投資者數(shù)量少，吸引的資金量也會(huì)減少；不過(guò)，開(kāi)放個(gè)人投資者參與新三板交易，有助于活躍新三板市場(chǎng)，提高門(mén)檻更多的也是為了保護(hù)中小投資者的利益。

 

　　根據(jù)上述試行的業(yè)務(wù)規(guī)則，除了允許個(gè)人投資者參與，做市商制度也被明確提出，競(jìng)價(jià)交易方式也有可能引入。規(guī)則顯示，“股票轉(zhuǎn)讓可以采取協(xié)議方式、做市方式、競(jìng)價(jià)方式或其他中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的轉(zhuǎn)讓方式”，并且“經(jīng)全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司同意，掛牌股票可以轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)讓方式”。

 

　　制度體系編輯

 

　　熟悉這一制度體系的人士告訴記者，監(jiān)管層希望將新三板打造成擬上市公司的“練兵場(chǎng)”，這與業(yè)界有關(guān)“預(yù)備板”的建議不謀而合。

 

　　影響作用編輯

 

　　影響

 

　　新三板的推出，不僅僅是支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的政策落實(shí)，或者是三板市場(chǎng)的另一次擴(kuò)容試驗(yàn)，其更重要的意義在于，它為建立全國(guó)統(tǒng)一監(jiān)管下的場(chǎng)外交易市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了積極的探索，并已經(jīng)取得了一定的經(jīng)驗(yàn)積累。

 

　　作用

 

　　1．成為企業(yè)融資的平臺(tái)

 

　　新三板的存在，使得高新技術(shù)企業(yè)的融資不再局限于銀行貸款和政府補(bǔ)助，更多的股權(quán)投資基金將會(huì)因?yàn)橛辛诵氯宓闹贫缺Ｕ隙鲃?dòng)投資。

 

　　2．提高公司治理水平

 

　　依照新三板規(guī)則，園區(qū)公司一旦準(zhǔn)備登錄新三板，就必須在專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)的指導(dǎo)下先進(jìn)行股權(quán)改革，明晰公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)和高層職責(zé)。同時(shí)，新三板對(duì)掛牌公司的信息披露要求比照上市公司進(jìn)行設(shè)置，很好的促進(jìn)了企業(yè)的規(guī)范管理和健康發(fā)展，增強(qiáng)了企業(yè)的發(fā)展后勁。

 

　　新三板企業(yè)掛牌

 

　　新三板企業(yè)掛牌

 

　　3．為價(jià)值投資提供平臺(tái)

 

　　新三板的存在，使得價(jià)值投資成為可能。無(wú)論是個(gè)人還是機(jī)構(gòu)投資者，投入新三板公司的資金在短期內(nèi)不可能收回，即便收回，投資回報(bào)率也不會(huì)太高。因此對(duì)新三板公司的投資更適合以?xún)r(jià)值投資的方式，

 

　　4．通過(guò)監(jiān)管降低股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)

 

　　新三板制度的確立，使得掛牌公司的股權(quán)投融資行為被納入交易系統(tǒng)，同時(shí)受到主辦券商的督導(dǎo)和證券業(yè)協(xié)會(huì)的監(jiān)管，自然比投資者單方力量更能抵御風(fēng)險(xiǎn)。

 

　　5．成為私募股權(quán)基金退出的新方式

 

　　股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的搭建，對(duì)于投資新三板掛牌公司的私募股權(quán)基金來(lái)說(shuō)，成為了一種資本退出的新方式，掛牌企業(yè)也因此成為了私募股權(quán)基金的另一投資熱點(diǎn)。

 

　　6．對(duì)A股資金面形成壓力

 

　　新三板交易制度改革就等于多了一個(gè)大市場(chǎng)。對(duì)于A(yíng)股來(lái)說(shuō)，肯定會(huì)分流一部分資金。雖然短期掛牌的企業(yè)是通過(guò)定向增發(fā)來(lái)融資，但是隨著掛牌企業(yè)越多，融資規(guī)模也就會(huì)越大，肯定會(huì)吸走市場(chǎng)的一部分資金。

 

　　條件信息編輯

 

　　“新三板”掛牌條件是：

 

　　1.存續(xù)滿(mǎn)兩年。有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，存續(xù)期間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算；

 

　　2.主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，有持續(xù)經(jīng)營(yíng)的記錄；

 

　　3.公司治理結(jié)構(gòu)合理，運(yùn)作規(guī)范。有限責(zé)任公司須改制后才可掛牌。掛牌公司區(qū)域不再局限在四大園區(qū)，已經(jīng)擴(kuò)展到全國(guó)。

 

　　“新三板”主辦券商，同時(shí)具有承銷(xiāo)與保薦業(yè)務(wù)及經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的證券公司。

 

　　新三板市場(chǎng)的掛牌企業(yè)可以通過(guò)定向增資實(shí)現(xiàn)企業(yè)的融資需求。

 

　　“新三板”委托的股份數(shù)量以“股”為單位。

 

　　“新三板”的委托時(shí)間：報(bào)價(jià)券商接受投資者委托的時(shí)間為周一至周五，報(bào)價(jià)系統(tǒng)接受申報(bào)的時(shí)間為上午9：30至11：30，下午1：00至3：00。

 

　　“新三板”企業(yè)掛牌后還須持續(xù)開(kāi)展的工作：

 

　　1.持續(xù)信息披露，包括臨時(shí)公告和年報(bào)(經(jīng)審計(jì))；

 

　　2.接受主辦報(bào)價(jià)券商的監(jiān)管，接受公眾投資者的咨詢(xún)。

 

　　操作程序編輯

 

　　開(kāi)戶(hù)

 

　　開(kāi)立非上市股份有限公司股份轉(zhuǎn)讓賬戶(hù)：在參與股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓前，投資者需開(kāi)立非上市股份有限公司股份轉(zhuǎn)讓賬戶(hù)。主辦券商屬下?tīng)I(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)均可辦理開(kāi)戶(hù)事項(xiàng)，該賬戶(hù)與投資者使用的代辦股份轉(zhuǎn)讓股份賬戶(hù)相同，因此，已開(kāi)戶(hù)的投資者無(wú)需重新開(kāi)戶(hù)。

 

　　申請(qǐng)開(kāi)立非上市股份有限公司股份轉(zhuǎn)讓賬戶(hù)，需提交以下材料：

 

　?。ㄒ唬﹤€(gè)人：中華人民共和國(guó)居民身份證（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“身份證”）及復(fù)印件。委托他人代辦的，還須提交經(jīng)公證的委托代辦書(shū)、代辦人身份證及復(fù)印件。

 

　?。ǘC(jī)構(gòu)：企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照或注冊(cè)登記證書(shū)及復(fù)印件或加蓋發(fā)證機(jī)關(guān)印章的復(fù)印件、法定代表人證明書(shū)、法定代表人身份證復(fù)印件、法定代表人授權(quán)委托書(shū)、經(jīng)辦人身份證及復(fù)印件。

 

　　開(kāi)戶(hù)費(fèi)用：個(gè)人每戶(hù)30元人民幣，機(jī)構(gòu)每戶(hù)100元人民幣。

 

　　開(kāi)立股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓結(jié)算賬戶(hù)：投資者持非上市股份有限公司股份轉(zhuǎn)讓賬戶(hù)到建設(shè)銀行的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)開(kāi)立結(jié)算賬戶(hù)，用于股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓的資金結(jié)算。投資者可在“代辦股份轉(zhuǎn)讓信息披露平臺(tái)”的“中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓”欄目中查詢(xún)建設(shè)銀行可提供開(kāi)立結(jié)算賬戶(hù)服務(wù)的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)。

 

　　個(gè)人投資者申請(qǐng)開(kāi)立結(jié)算賬戶(hù)時(shí)，需提供身份證和非上市股份有限公司股份轉(zhuǎn)讓賬戶(hù)。機(jī)構(gòu)投資者申請(qǐng)開(kāi)立結(jié)算賬戶(hù)時(shí)，需提供《人民幣銀行結(jié)算賬戶(hù)管理辦法》中規(guī)定的開(kāi)立結(jié)算賬戶(hù)的資料和非上市股份有限公司股份轉(zhuǎn)讓賬戶(hù)。個(gè)人投資者的結(jié)算賬戶(hù)在開(kāi)立的當(dāng)日即可使用，機(jī)構(gòu)投資者的結(jié)算賬戶(hù)自開(kāi)立之日起3個(gè)工作日后可使用。需要提請(qǐng)注意的是，存入結(jié)算賬戶(hù)中的款項(xiàng)次日才可用于買(mǎi)入股份。結(jié)算賬戶(hù)中的款項(xiàng)通常處于凍結(jié)狀態(tài)，投資者在結(jié)算賬戶(hù)中取款和轉(zhuǎn)賬時(shí)，須提前一個(gè)營(yíng)業(yè)日向開(kāi)戶(hù)的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)預(yù)約。

 

　　簽訂協(xié)議

 

　　新三板企業(yè)掛牌

 

　　與報(bào)價(jià)券商簽訂股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓委托協(xié)議書(shū)：報(bào)價(jià)券商在接受投資者的股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓委托前，需要充分了解投資者的財(cái)務(wù)狀況和投資需求，可以要求投資者提供相關(guān)證明性資料。報(bào)價(jià)券商如認(rèn)為該投資者不宜參與報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的，可進(jìn)行勸阻；不接受勸阻仍要參與股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓的，一切后果和責(zé)任由投資者自行承擔(dān)。參與股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓前，投資者應(yīng)與報(bào)價(jià)券商簽訂股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓委托協(xié)議書(shū)，以明確雙方的權(quán)利義務(wù)。投資者在簽訂該協(xié)議書(shū)前，應(yīng)認(rèn)真閱讀并簽署股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓特別風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)，充分理解所揭示的風(fēng)險(xiǎn)，并承諾自行承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。

 

　　報(bào)價(jià)券商是指接受投資者委托，通過(guò)報(bào)價(jià)系統(tǒng)為其轉(zhuǎn)讓中關(guān)村科技園區(qū)公司股份提供代理報(bào)價(jià)、成交確認(rèn)和股份過(guò)戶(hù)服務(wù)的證券公司，報(bào)價(jià)券商有：中信證券、中銀國(guó)際證券、光大證券、國(guó)信證券、招商證券、長(zhǎng)江證券、國(guó)泰君安證券、華泰證券、海通證券、申銀萬(wàn)國(guó)證券、銀河證券、廣發(fā)證券等。

 

　　委托

 

　?。ㄒ唬┪蟹N類(lèi)：股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓的委托分為報(bào)價(jià)委托和成交確認(rèn)委托兩類(lèi)。報(bào)價(jià)委托和成交確認(rèn)委托當(dāng)日有效，均可撤銷(xiāo)，但成交確認(rèn)委托一經(jīng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)確認(rèn)成交的則不得撤銷(xiāo)或變更。參與報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的投資者，應(yīng)當(dāng)遵守自愿、有償、誠(chéng)實(shí)信用的原則，不得以虛假報(bào)價(jià)擾亂正常的報(bào)價(jià)秩序，誤導(dǎo)他人的投資決策。

 

　　1.報(bào)價(jià)委托：報(bào)價(jià)委托是買(mǎi)賣(mài)的意向性委托，其目的是通過(guò)報(bào)價(jià)系統(tǒng)尋找買(mǎi)賣(mài)的對(duì)手方，達(dá)成轉(zhuǎn)讓協(xié)議。報(bào)價(jià)委托中至少注明股份名稱(chēng)和代碼、賬戶(hù)、買(mǎi)賣(mài)類(lèi)別、價(jià)格、數(shù)量、聯(lián)系方式等內(nèi)容。投資者也可不通過(guò)報(bào)價(jià)系統(tǒng)尋找買(mǎi)賣(mài)對(duì)手，而通過(guò)其他途徑尋找買(mǎi)賣(mài)對(duì)手，達(dá)成轉(zhuǎn)讓協(xié)議。

 

　　2.成交確認(rèn)委托：成交確認(rèn)委托是指買(mǎi)賣(mài)雙方達(dá)成轉(zhuǎn)讓協(xié)議后，向報(bào)價(jià)系統(tǒng)提交的買(mǎi)賣(mài)確定性委托。成交確認(rèn)委托中至少注明成交約定號(hào)、股份名稱(chēng)和代碼、賬戶(hù)、買(mǎi)賣(mài)類(lèi)別、價(jià)格、數(shù)量、擬成交對(duì)手方席位號(hào)等內(nèi)容。成交約定號(hào)是買(mǎi)賣(mài)雙方達(dá)成轉(zhuǎn)讓協(xié)議時(shí)，由雙方自行約定的不超過(guò)6位數(shù)的數(shù)字，用于成交確認(rèn)委托的配對(duì)。需要注意的是，在報(bào)送賣(mài)報(bào)價(jià)委托和賣(mài)成交確認(rèn)委托時(shí)，報(bào)價(jià)系統(tǒng)凍結(jié)相應(yīng)數(shù)量的股份，因此，投資者達(dá)成轉(zhuǎn)讓協(xié)議后，需先行撤銷(xiāo)原賣(mài)報(bào)價(jià)委托，再報(bào)送賣(mài)成交確認(rèn)委托。

 

　　（二）委托數(shù)量限制：委托的股份數(shù)量以“股”為單位，每筆委托的股份數(shù)量應(yīng)不低于3萬(wàn)股，但賬戶(hù)中某一股份余額不足3萬(wàn)股時(shí)可一次性報(bào)價(jià)賣(mài)出。投資者在遞交賣(mài)出委托時(shí)，應(yīng)保證有足額的股份余額，否則報(bào)價(jià)系統(tǒng)不予接受。

 

　?。ㄈ┪袝r(shí)間：報(bào)價(jià)券商接受投資者委托的時(shí)間為每周一至周五，報(bào)價(jià)系統(tǒng)接受申報(bào)的時(shí)間為上午9：30至11：30，下午1：00至3：00。

 

　　成交

 

　?。ㄒ唬┏山淮_認(rèn)委托配對(duì)原則：報(bào)價(jià)系統(tǒng)僅對(duì)成交約定號(hào)、股份代碼、買(mǎi)賣(mài)價(jià)格、股份數(shù)量四者完全一致，買(mǎi)賣(mài)方向相反，對(duì)手方所在報(bào)價(jià)券商的席位號(hào)互相對(duì)應(yīng)的成交確認(rèn)委托進(jìn)行配對(duì)成交。如買(mǎi)賣(mài)雙方的成交確認(rèn)委托中，只要有一項(xiàng)不符合上述要求的，報(bào)價(jià)系統(tǒng)則不予配對(duì)。因此，投資者務(wù)必認(rèn)真填寫(xiě)成交確認(rèn)委托。買(mǎi)賣(mài)雙方向報(bào)價(jià)系統(tǒng)遞交成交確認(rèn)委托時(shí)，應(yīng)保證有足夠的資金（包括交易款項(xiàng)及相關(guān)稅費(fèi)）和股份，否則報(bào)價(jià)系統(tǒng)不予接受。

 

　　（二）成交價(jià)格：股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓的成交價(jià)格通過(guò)買(mǎi)賣(mài)雙方議價(jià)產(chǎn)生。投資者可直接聯(lián)系對(duì)手方，也可委托報(bào)價(jià)券商聯(lián)系對(duì)手方，約定股份的買(mǎi)賣(mài)數(shù)量和價(jià)格。

 

　　交割

 

　　股份過(guò)戶(hù)和資金交收采用逐筆結(jié)算的方式辦理，股份和資金T+1日到賬。證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)不擔(dān)保交收，交收失敗的（如買(mǎi)賣(mài)雙方的資金、股份不足或被司法凍結(jié)將導(dǎo)致交收失?。?，由買(mǎi)賣(mài)雙方自行承擔(dān)不能交收的風(fēng)險(xiǎn)。

 

　　轉(zhuǎn)托管

 

　　投資者賣(mài)出股份，須委托代理其買(mǎi)入該股份的報(bào)價(jià)券商辦理。如需委托另一家報(bào)價(jià)券商賣(mài)出該股份，須辦理股份轉(zhuǎn)托管手續(xù)。

 

　　信息獲取

 

　?。ㄒ唬┵~戶(hù)查詢(xún)：投資者可在報(bào)價(jià)券商處查詢(xún)股份賬戶(hù)余額，在建設(shè)銀行查詢(xún)股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓結(jié)算賬戶(hù)的資金余額。

 

　?。ǘ┬星樾畔ⅲ和顿Y者可在“代辦股份轉(zhuǎn)讓信息披露平臺(tái)”的“中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓”欄目中或報(bào)價(jià)券商的營(yíng)業(yè)部獲取股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓行情、掛牌公司信息和主辦報(bào)價(jià)券商發(fā)布的相關(guān)信息。

 

　　相關(guān)問(wèn)題編輯

 

　　問(wèn)題

 

　　缺乏流動(dòng)性是“新三板”最大的缺陷。不同類(lèi)型的投資者在需求與風(fēng)險(xiǎn)偏好方面千差萬(wàn)別，客觀(guān)上，他們存在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)度較高，同時(shí)也具有相應(yīng)盈利機(jī)會(huì)的柜臺(tái)交易品種的有效需求。“新三板”推出后，對(duì)參與投資對(duì)象的身份及數(shù)量上的限制，也令其流動(dòng)性大打折扣。而要徹底解決這個(gè)問(wèn)題，現(xiàn)在看來(lái)至少要在不少方面逐一調(diào)整。

 

　　解決建議

 

　　譬如說(shuō)，要在一定范圍內(nèi)有效發(fā)布“新三板”的掛牌公司經(jīng)營(yíng)情況、交易情況等相關(guān)信息，讓投資者有個(gè)比較充分的了解，公開(kāi)媒體基本不報(bào)道“新三板”的消息，很多證券公司的交易系統(tǒng)中也不披露“新三板”的交易數(shù)據(jù)，這怎么可能讓“新三板”對(duì)投資者產(chǎn)生吸引力呢？再譬如，“新三板”向個(gè)人投資者開(kāi)放以后，原先規(guī)定公司股東不能超過(guò)200個(gè)，因?yàn)楦鶕?jù)現(xiàn)行規(guī)則，企業(yè)有200個(gè)股東就是公眾公司了，對(duì)其實(shí)施的要求會(huì)比較高。那么，對(duì)此能否找到解決思路呢？或者提高最高股東數(shù)量的上限，或者干脆將“新三板”納入到公眾公司范疇管理。還有，投資者介入“新三板”，其主要目的還是寄希望股票在中小板或創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市，從而實(shí)現(xiàn)更大的投資收益。

 

　　以前，從股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)轉(zhuǎn)到中小板或創(chuàng)業(yè)板上市，視同新股上市，要走很復(fù)雜的程序，事實(shí)上很少有公司成功實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)板。允許在沒(méi)有融資的情況下直接轉(zhuǎn)板，這是個(gè)很大的改進(jìn)，但是究竟如何轉(zhuǎn)呢？如果實(shí)行登記制，還是同樣要經(jīng)過(guò)審核，只是少了一個(gè)有關(guān)募集資金使用的環(huán)節(jié)，這方面的細(xì)節(jié)，迄今還沒(méi)有看到相應(yīng)的解釋?zhuān)强梢钥隙?，不同的安排?huì)帶來(lái)差異很大的結(jié)果。當(dāng)然，現(xiàn)在看來(lái)實(shí)行登記制的條件并不成熟，但如果在審核程序上與在中小板或者創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)基本一樣，那么轉(zhuǎn)板也不會(huì)太容易。如果因?yàn)橐陨线@些技術(shù)問(wèn)題處理不好，投資者不能及時(shí)了解“新三板”的情況，在投資操作時(shí)還有股東人數(shù)的限制，而轉(zhuǎn)板又存在很大的不確定性，那么其流動(dòng)性就不可能充裕，“新三板”也就不會(huì)取得真正意義上的大發(fā)展。

 

　　從建設(shè)多層次資本市場(chǎng)體系的角度來(lái)說(shuō)，股指期貨是這個(gè)體系的高端，而柜臺(tái)交易則是低端。但是不管是高端還是低端，都是不可或缺的。而且，作為資本市場(chǎng)中的各個(gè)組成環(huán)節(jié)，流動(dòng)性又是保證其順利運(yùn)行、理性發(fā)展的基礎(chǔ)。人們熱切希望在“新三板”的市場(chǎng)建設(shè)中解決好流動(dòng)性問(wèn)題，這不僅有利于“新三板”本身的發(fā)展，而且也將大大地推動(dòng)中國(guó)多層次資本市場(chǎng)的建設(shè)邁上一個(gè)新臺(tái)階。

 

　　新三板個(gè)人投資門(mén)檻或定“2年股齡50萬(wàn)資金”。

 

　　最新消息編輯

 

　　2013年12月30日，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司公布了14項(xiàng)相關(guān)配套措施，制定了股轉(zhuǎn)系統(tǒng)擴(kuò)容至全國(guó)的相關(guān)細(xì)則。新三板相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，新三板制度框架基本完備，今天起將接受全國(guó)范圍內(nèi)符合條件的企業(yè)掛牌申請(qǐng)。

 

　　隨著市場(chǎng)進(jìn)一步成熟和完善，新三板還會(huì)陸續(xù)公布相關(guān)規(guī)則和服務(wù)指南，比如在融資工具方面，將來(lái)會(huì)推出債券、優(yōu)先股，圍繞債券、優(yōu)先股如何發(fā)行、如何交易仍會(huì)有相關(guān)交易規(guī)則出臺(tái)。全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司總經(jīng)理謝庚表示，已經(jīng)公布的49個(gè)業(yè)務(wù)制度，全屬于試行階段，隨著市場(chǎng)逐漸深化，新三板將根據(jù)情況完善規(guī)則體系。[4]

 

　　24日，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)在北京舉行新三板全國(guó)擴(kuò)容后首批企業(yè)集體掛牌儀式1，共有285家企業(yè)參加，其中包括中搜在內(nèi)的266家公司今日正式掛牌。至此，全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌企業(yè)家數(shù)達(dá)到621家。

 

　　據(jù)新三板定增網(wǎng)分析，截止上午10點(diǎn)30分，新掛牌的266家企業(yè)中，有84家實(shí)現(xiàn)了首次報(bào)價(jià)，其中海格物流(430377)于9點(diǎn)30實(shí)現(xiàn)了第一筆成交，成交價(jià)格16元/股，成交3萬(wàn)股，成交金額48萬(wàn)元，買(mǎi)賣(mài)代辦券商均為安信證券。泰達(dá)新材(430372)報(bào)出的23.72元/股成為最高報(bào)價(jià)，并以23.72實(shí)現(xiàn)了第一筆成交，成交股數(shù)為3萬(wàn)股，成交金額達(dá)71.16萬(wàn)元，買(mǎi)賣(mài)代辦券商均為華林證券。

 

　　新三板做市商今日上線(xiàn)首批43家掛牌公司平均凈利潤(rùn)2034.23萬(wàn)元

 

　　今日，新三板正式采用做市轉(zhuǎn)讓方式，43家掛牌企業(yè)與42家券商成為首批吃螃蟹的人，根據(jù)新三板資本圈企業(yè)庫(kù)數(shù)據(jù)顯示，首批43家掛牌公司平均凈利潤(rùn)2034.23萬(wàn)元，較掛牌公司均值高出154%，自上周被確認(rèn)為做市轉(zhuǎn)讓方式之后，相關(guān)概念股也聞風(fēng)而動(dòng)，交易活躍度居市場(chǎng)前列。

 

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，做市商的推出，標(biāo)志著新三板新時(shí)代的來(lái)臨，首批43家采用做市交易的企業(yè)在交易量上的突破將成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

 

　　該人士指出，股票采取做市轉(zhuǎn)讓方式將對(duì)掛牌公司帶來(lái)三方面的積極影響：一是改善股票流動(dòng)性。一方面，做市商通過(guò)履行雙邊報(bào)價(jià)義務(wù)，不斷向投資者提供股票買(mǎi)賣(mài)價(jià)格、接受投資者的買(mǎi)賣(mài)要求，充當(dāng)流動(dòng)性提供者，保證市場(chǎng)交易連續(xù)進(jìn)行，從而提高市場(chǎng)的流動(dòng)性；另一方面，在有組織的做市商市場(chǎng)上，多個(gè)做市商提供的競(jìng)爭(zhēng)性報(bào)價(jià)及股票推介活動(dòng)，能夠激發(fā)普通投資者的投資興趣，吸引更多投資者進(jìn)入市場(chǎng)交易，增強(qiáng)市場(chǎng)的流動(dòng)性。二是維護(hù)股票價(jià)格的穩(wěn)定性。做市商制度下，做市商報(bào)價(jià)有連續(xù)性，價(jià)差幅度也有限制，做市商出于自身利益考慮，會(huì)有維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定的強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)。三是解決掛牌公司股票定價(jià)難的問(wèn)題。做市商的雙向報(bào)價(jià)特別是多個(gè)做市商的競(jìng)爭(zhēng)性報(bào)價(jià)，將促使做市商不斷提高自身研究能力和縮小報(bào)價(jià)價(jià)差，使報(bào)價(jià)盡可能接近真實(shí)價(jià)格。做市商對(duì)掛牌公司的價(jià)值發(fā)現(xiàn)，將有助于解決其融資過(guò)程中的定價(jià)難的問(wèn)題，提高融資效率和成功率。

 

　　此外，隨之而來(lái)的，是新三板行情分析系統(tǒng)的上線(xiàn)，據(jù)了解，新三板資本圈已經(jīng)推出新三板企業(yè)庫(kù)投資助手，并采用開(kāi)放式的開(kāi)發(fā)進(jìn)程，為新三板投資者提供自選股、板塊分析、漲跌幅與F10資料等數(shù)據(jù)。

 

　　轉(zhuǎn)板制度

 

　　證監(jiān)會(huì)周五舉行新聞發(fā)布會(huì)。證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人在回答媒體關(guān)于“近期，部分互聯(lián)網(wǎng)媒體報(bào)道全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司‘達(dá)到股票上市條件的，可直接申請(qǐng)上市交易，無(wú)需證監(jiān)會(huì)審核’，請(qǐng)問(wèn)該報(bào)道是否屬實(shí)？”的問(wèn)題時(shí)。[7]

 

　　證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍表示，2013年12月27日，新三板擴(kuò)容至全國(guó)。隨著新三板逐漸發(fā)展，新三板市場(chǎng)功能得到提升，但是，目前新三板轉(zhuǎn)板的相關(guān)制度還正在研究當(dāng)中。

 

　　相關(guān)圖書(shū)編輯

 

　　北京道可特律師事務(wù)所和道可特投資管理（北京）出版的直擊新三板是國(guó)內(nèi)第一本全面介紹“新三板”的實(shí)務(wù)書(shū)籍，兼顧了實(shí)務(wù)性和前瞻性?xún)纱筇攸c(diǎn)，不僅從資本市場(chǎng)體系建設(shè)角度和國(guó)內(nèi)外場(chǎng)外市場(chǎng)對(duì)比角度詳細(xì)解讀了“新三板”，并深度介紹了“新三板”規(guī)則和操作實(shí)務(wù)，還對(duì)中關(guān)村現(xiàn)掛牌企業(yè)情況進(jìn)行了分析和比較，推出了經(jīng)典案例，同時(shí)，還前瞻性地就“新三板”的擴(kuò)容、交易制度改革特別是做市商制度的引入、轉(zhuǎn)板通道等熱點(diǎn)、焦點(diǎn)問(wèn)題進(jìn)行了開(kāi)放性探討，即有助于企業(yè)、投資者、中介機(jī)構(gòu)了解“新三板”，具有實(shí)務(wù)操作上的借鑒意義。也為有關(guān)部門(mén)改革、發(fā)展“新三板”提供了一些可貴的建議，具有相當(dāng)?shù)膮⒖純r(jià)值。它的出版填補(bǔ)了場(chǎng)外交易市場(chǎng)專(zhuān)著缺失的空白，值得有關(guān)方面讀者關(guān)注、閱讀和參考。

 

　　資金結(jié)算指定在建設(shè)銀行相關(guān)授予資格分支機(jī)構(gòu)，本地區(qū)域建設(shè)銀行是否可以托管要去建設(shè)銀行咨詢(xún)，一般是凍結(jié)狀態(tài)，使用時(shí)要預(yù)約。

 

　　2007年12月31日，新三板有24家北京中關(guān)村掛牌公司，而且數(shù)量在不斷的增長(zhǎng)中，將擴(kuò)展到武漢，上海，西安等全國(guó)各高新科技園區(qū)。

 

　　券商制

 

　　2006年，新三板推出在即，相關(guān)細(xì)則的制定也逐步明確。新三板交易市場(chǎng)已確立實(shí)施代辦市場(chǎng)模式，并于6月1日起在中關(guān)村代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試行企業(yè)掛牌上市雙主辦制。

 

　　監(jiān)管層密集進(jìn)行調(diào)研座談，從中透露出的信息顯示，監(jiān)管部門(mén)已明確新三板交易市場(chǎng)的搭建是架構(gòu)場(chǎng)外市場(chǎng)的最好途徑，具體制度也在緊鑼密鼓地制定和完善之中。

 

　　雙主辦券商制就是在這種背景下應(yīng)運(yùn)而生的。據(jù)悉，該模式是以臺(tái)灣模式為借鑒，通過(guò)雙主辦券商制有效實(shí)現(xiàn)利益規(guī)避，副主辦券商應(yīng)參與到項(xiàng)目的內(nèi)核。

 

　　“地方政府是地方企業(yè)的大股東，券商則是決定企業(yè)掛牌的機(jī)構(gòu)，地方政府會(huì)盡力推動(dòng)券商推薦本地企業(yè)掛牌。在此背景下，由本地券商推薦本地企業(yè)掛牌引發(fā)了業(yè)界對(duì)利益規(guī)避制度的思考。”監(jiān)管層人士在廈門(mén)會(huì)議上表示，“這也是我們引入了副主辦券商制度的原因。”（新華網(wǎng)）

 

　　擴(kuò)容

 

　　新三板擴(kuò)容，即國(guó)務(wù)院新批準(zhǔn)的三個(gè)高新開(kāi)發(fā)區(qū)的企業(yè)可以參與擴(kuò)大非上市股份轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)工作。

 

　　2012年8月3日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)宣布，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，決定擴(kuò)大非上市股份公司股份轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，首批擴(kuò)大試點(diǎn)除北京中關(guān)村科技園區(qū)外，新增上海張江高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)、武漢東湖新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)、天津?yàn)I海高新區(qū)。

 

　　據(jù)介紹，證監(jiān)會(huì)按照“總體規(guī)劃、分步推進(jìn)、穩(wěn)妥實(shí)施”的原則，設(shè)立全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，逐步將條件比較成熟的園區(qū)納入試點(diǎn)范圍，為試點(diǎn)園區(qū)的非上市股份公司提供股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓等服務(wù)。根據(jù)新三板現(xiàn)行掛牌流程，申報(bào)材料報(bào)監(jiān)管機(jī)構(gòu)備案獲準(zhǔn)后，公司股份按規(guī)定通過(guò)深交所股份有限公司報(bào)價(jià)系統(tǒng)進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓。公司掛牌后，掛牌公司需要持續(xù)披露公司信息，可根據(jù)公司自身需求，通過(guò)主辦券商進(jìn)行私募融資。

 

　　投資門(mén)檻

 

　　新三板對(duì)于投資者的門(mén)檻規(guī)定春節(jié)前出臺(tái)，個(gè)人投資者須有300萬(wàn)以上證券資產(chǎn)才可參與新三板交易，機(jī)構(gòu)投資者也設(shè)有門(mén)檻500萬(wàn)元。

 

　　不少股民通過(guò)網(wǎng)絡(luò)表示，把小投資者攔在門(mén)外，就是把新三板變成“機(jī)構(gòu)和權(quán)貴們的游戲”。武漢老股民陳先生表示，“適當(dāng)設(shè)門(mén)檻是必要的，但重點(diǎn)應(yīng)當(dāng)是對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)與經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行要求，新三板風(fēng)險(xiǎn)比股指期貨還高嗎？期貨門(mén)檻也不過(guò)50萬(wàn)。”

 

　　東湖高新區(qū)的國(guó)電武儀，已經(jīng)首批在新三板掛牌，其董秘王鵬飛表示，“這個(gè)門(mén)檻肯定有點(diǎn)高，不過(guò)也能理解。”他稱(chēng)，管理層設(shè)定較高門(mén)檻，也許是出于控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的考慮，一是防止被爆炒而出現(xiàn)泡沫，二是新三板多數(shù)是小公司，本身的抗風(fēng)險(xiǎn)能力不強(qiáng)，投資風(fēng)險(xiǎn)的確