救助預(yù)期、市場(chǎng)約束與地方政府債券風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)——基于月度滾動(dòng)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)

摘要： 本文利用2017年12月到2021年7月的地方政府債券月度交易數(shù)據(jù)，通過(guò)構(gòu)建債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)月度滾動(dòng)指標(biāo)，研究了救助預(yù)期和市場(chǎng)約束對(duì)債券利差的影響，并分析了一般債券和專項(xiàng)債券的異質(zhì)性。地方債券救助預(yù)期仍然存在，但是市場(chǎng)約束在逐步強(qiáng)化；一般債券對(duì)不同發(fā)債主體和全國(guó)整體債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的溢價(jià)程度相對(duì)更高，專項(xiàng)債券風(fēng)險(xiǎn)在一定程度上被低估，隨著債務(wù)規(guī)模的攀升和償債壓力的加大，風(fēng)險(xiǎn)狀況不容樂(lè)觀。最后提出...