監(jiān)管約束與信用評級的債券融資成本效應(yīng)——基于大公事件行業(yè)效應(yīng)視角的研究

摘要： 基于大公國際資信評估有限公司被監(jiān)管處罰事件，本文研究監(jiān)管約束如何影響其他信用評級機(jī)構(gòu)的市場公信力，即信用評級對投資者的價(jià)值相關(guān)性。實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)：其他評級機(jī)構(gòu)給出的信用評級對債券發(fā)行成本的降低作用在大公事件后明顯加強(qiáng)，即信用評級的債券融資成本效應(yīng)增強(qiáng)。機(jī)制分析表明，當(dāng)發(fā)行人所獲信用評級來自聲譽(yù)較低的評級機(jī)構(gòu)、所在地區(qū)法律環(huán)境較為薄弱、為國有企業(yè)以及所獲信用評級為高評級時(shí)，聲譽(yù)沖擊... （共15頁）